张五常
   
   最近一连几次有读者无理取闹，说我的经济分析错、错、错。错是人之常情，但胡乱地批评一个专家而希望把自己的身价提升很有点那个。很不幸，这是网上的文化，是负面的研讨。不敢说在逻辑推理上自己不会错，但错得那样容易吗？数十年的勤修苦练，天资再差也不容易给没有修炼过半天的找出错处来。

   
   话说好几年前，我发表了《荒谬的定律》，指出十六世纪英国葛拉森爵士（Sir Thomas Gresham）提出的劣币驱逐良币的定律，是大错特错，逻辑不通，也没有史实的支持。该定律说，金币有新有旧，新的完整无缺，旧的给人磨掉小量金。市场的人于是只用旧的劣币，新的良币不再在市场流通，被劣币逐出市场也。最近某君长篇大论，说我错，葛拉森对。对在哪里呢？且看我的简单分析吧。
   
   （一）货币如果有良、劣之分，一定有固定的兑换率。如果兑换率自由浮动，二者同样可取，就不会有优劣之分了。
   
   （二）有固定兑换率而产生的良、劣二币，购物者当然要以劣币购买，但出售者会接受吗？会接受，但劣币之物价一定要提升。正如昔日国内有人民币与外汇券，兑换率是固定的官价，前者劣，后者良。在市场购买荔枝，同价人民币买一斤，外汇券可买斤半。
   
   （三）以外汇券（良币）作人民币（劣币）使用的是傻瓜，但如果有讯息费用，这种傻瓜存在。例如昔日的西洋鬼子畅游神州，不懂得门路，就以外汇券作为人民币使用。这是以良币驱逐劣币，与葛氏之说相反。同样，有讯息费用，劣币也可以横行，例如假银纸（劣极之币也）有人制造。但这些讯息费用促成的现象不可能普及，也不是葛氏关心的局限。
   不明白为什么葛氏的显浅的错，要等四百多年才由我指出来。可能因为经济学者历来不重视葛氏的定律，只在茶余饭后以之作为笑谈。看到皇帝新衣的傻瓜不会那样多吧。
   
   
   去年听到香港要搞人民币中心，容许人民币存款，就立刻为文，把葛氏定律倒转过来，说人民币（良币）会把港币（劣币）逐出市场。港币与美元联系，人民币与美元挂，港币与人民币的兑换率于是被固定了。但人民币之势甚强，不少专家天天在说人民币将会升值，香港的傻瓜甚少，要存款，可以自由选择，当然是选人民币而不选港币，何况后者的银行利率近于零。
   
   我当时心里高兴，因为如果人民币真的是香港的自由选择，毫无管制，国内的外汇管制怎样也守不住。殊不知几天前见报章上的大字标题（没有读内容），说香港作人民币中心要推迟云云。扫兴之至也。心想，有两个可能。其一是北京还是认为解除汇管不能急进，这观点我反对了二十多年，不谈也罢。
   
   其二是任老弟不想见到人民币淘汰港币。这是不对的。一国二币不成体统，何况今天人民币在国际上受到尊重，炎黄子孙到处喝采，我看不到港币还有存在的理由。另一方面，任老弟留在金管局是大才小用：他应该参与处理中国四千多亿美元的外汇储备的投资。
   
   
   （苹果日报)