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中国首富你凭什么?揭露海普瑞的内幕真相
(博讯北京时间2010年5月06日 转载)
    单骑兵/文
      
       海普瑞,曾经一个名不见经传的公司;李锂、李坦,一对曾经普通的夫妇。可他们却因IPO再次上演造富神话,一夜间成为镁光灯争相捕捉的焦点。 (博讯 boxun.com)

      
      4月23日,深市中小板拟上市企业海普瑞药业发行价:148元,A股历史上最高发行价由此诞生。随之诞生的是中国内地新首富——海普瑞实际控制人李锂、李坦夫妇,然而在这位内地新首富出炉之际,却显得一切都疑云重重。笔者查阅了大量资料后,有充分证据大声质疑:海普瑞,你凭什么!?
      
      【一、大隐隐于市】
      
      海普瑞,一个洋里洋气的名字;其产品,肝素钠原料药,很容易让行外人摸不着头脑。在网上搜索得知,肝素是世界上最有效和临床用量最大的抗凝血药物,主要应用于心脑血管疾病和血液透析治疗,其中,其在血液透析治疗中是唯一有效的特效药物。
      
      经过高盛等投行精心打扮一番,再冠之“全世界最大的肝素钠供应商”,海普瑞俨然成为中国民营科技的领军,华为、中兴通信之流黯然失色。
      
      在医药方面,我国的研发能力不高,大多数只能依靠仿制药来混口饭吃,能进入欧美市场销售的品种已经凤毛麟角,居然还能在行业中处于绝对垄断地位,俨然成了世界最大的抗血凝药物医药生产企业,简直不可思议。
      
      如果你说海普瑞刻意保持低调,上述两点还可以勉强成立。但当地媒体难道一直都视而不见么?这种属于熊猫国宝级企业,在其拟上市之前,居然鲜有人知海普瑞的存在,难道大隐隐于市?
      
      【二、肝素钠的含金量】
      
      对于肝素钠,笔者很好奇,在网上搜索了一大堆资料,原以为什么高科技产品,却发现了只属于原料提取及初级加工,是劳动密集型的。生产设备和工艺极其简单,网上有多种方法,盐解法、碱解法、酶解法等一大堆,400元就可以办起一间小作坊,虽然纯度达不到海普瑞,但门槛之低,还是让笔者大吃一惊。
      
      首先,从猪的小肠中剥离肠衣,完全手工操作,完全是体力活;第二步:加工肠衣,从其中提取粗肝素钠,非常简单的工艺,半手工操作。
      
      生产条件:须有充足的货源(猪小肠、羊小肠);生产肝素钠设备需400元,流动资金可视规模而定;生产场地:普通民房18平方米左右,工人1-2名,220V电源。
      
      生产工具及设备:刮板、竹刀、塑料桶、酒精计、婆美比重计、度计、PH广泛试纸、100目滤布、铁锅、电动搅拌器(自制)酒精回收炉(自制);
      
      化工原料:盐、烧碱、盐酸、酒精、树脂,各地化工商店均能买到。
      
      为了进一步印证笔者的观点,在阿里巴巴里面找肝素纳的供应商,一下子就出来了十多页,有相当部分是肉联厂或者其下属企业,还有一间某市的会性会福利厂。中国最大的肉制品加工厂双汇集团,也有一家专门生产肠衣和肝素纳的子公司。
      
      只需要几个农民聚在一起,手头有400元和一些流动资金,就可以复印另一个微型版的海普瑞,基本上没什么科技含金量,也不是硕士博士才能做的工作。
      
      翻查海普瑞的资料,实际控制人为李锂、李坦夫妇,二人分别任海普瑞董事长及董事、副总经理,而公司董事、总经理单宇是李坦的哥哥。说明海普瑞还没有从家庭作坊完全蜕变成现代管理企业。
      
      【三、肝素纳面临淘汰】
      
      胰岛素自1921年由狗的胰脏提炼出来之后,经历过从由牛或猪的胰脏提炼的阶段,1965年,我国完成首例人工胰岛素合成,1980年后,更出现了运用DNA重组技术制造出来的人类胰岛素。
      
      跟胰岛素的发展一样,抗血凝药物也正在迅速的更新换代,肝素纳正处于被开始淘汰的历史阶段。
      
      据美国媒体报道,美国Rensselaer理工大学的林哈特博士主持的“人工合成肝素钠”项目已取得成功。林哈特博士声称,合成的肝素钠完全没有类肝素样物质等有机杂质存在,故不会引起过敏反应。一旦这种全合成的肝素钠产品通过临床试验后上市,可以全面取代以猪小肠为来源的肝素纳。
      
      另一方面,哈佛医学院的一份资料指出,国际抗凝药的发展经历了以下几个阶段:发现于1916年的非口服肝素,1950年代口服的华法林出现,1990年代副作用更小的低分子量肝素(LMWH),2002年直接凝血酶抑制剂(重组水蛭素、比伐卢定和阿加曲班)、选择性Xa因子抑制剂(磺达肝癸钠等)。
      
      全球第一个口服直接Xa因子抑制剂利伐沙班,已于2008年9月15日和10月1日分别在加拿大和欧盟获得上市批准。
      
      该药物的出现被医学界定义为,很可能带来抗凝剂领域的一场革新,从而开创抗凝治疗的新时代。利伐沙班只需口服,固定剂量,疗效可预测,无需监测,与食物和药物相互作用小,临床使用相当方便。
      
      在行业面临全面更新升级的关键时刻,海普瑞却拿着股民的血汗钱,在大量收购猪小肠的生意上忙得不可开交。
      
      【四、爆发式增长之谜】
      
      吸引投资者眼光的,还有海普瑞2008和2009年的爆发式增长。
      
      招股说明书显示,海普瑞2008年的销售收入为4.35亿元,净利润1.6亿元。2009年销售收入增长至22.24亿元,净利润高达8.09亿元,分别增长411%和406%。
      
      记得有人说过,运气也是实力的一部分。海普瑞除了拥有一定的实力外,运气也是一个很重要的因素,2008年“百特”事件后,海普瑞以“零缺陷”结果通过了美国FDA现场复查,并与APP公司签订了独家供货和独家采购,使海普瑞一跃成为美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商,真正让海普瑞实现腾飞的。
      
      彩票头等奖几乎每期都有人中,海普瑞08年的确中了头奖,但一个人很难连续两次中头等奖的。海普瑞的技术堡垒也经不起时间的考验。
      
      据报道,海普瑞称该公司为大陆唯一取得美国FDA认证的肝素原料药生产企业,但经查证,至少有其它3家同类企业去年已获FDA认证。
      
      多晶硅的暴利神话,吸引国内资金疯狂追逐,产能严重过剩,多晶硅的价格从最高点跌至不足10%。没有什么技术门槛的肝素纳,或将很快就会成为多晶硅的医药版本。
      
      招股说明书上,海普瑞前三大客户销售额占到其主营业务收入的85%以上。不难想象,当这三大客户将目光转移到其他生产企业时,对海普瑞而言,是致命性打击的。
      
      深圳有四家曾经风光的代工企业。他们的风光都和美国贝尔电信的电话机代工合同有关,但是贝尔和每家公司合作都不超过3年;3年一到,无论你价格如何好,质量如何稳定,服务如何到位,合同都不会续签。
      
      已有之事将来必有,易行之事将来必行,太阳底下无新事。作为一家代工企业,前辈的悲剧也必将发生在海普瑞身上,这只是时间问题而已。 (博讯 boxun.com)

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