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诺贝尔奖得主斯蒂格利茨:中国应重新设计熔断机制
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(博讯北京时间2016年2月16日 转载)
    
    
    诺贝尔奖得主斯蒂格利茨:中国应重新设计熔断机制


    
    美国经济学家斯蒂格利茨对BBC中文网表示中国股市需要熔断机制,但需要一个设计良好的熔断机制。
    
    美国哥伦比亚大学经济学教授、2001年诺贝尔奖经济学奖得主斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)近日在华盛顿对BBC中文网表示,中国股市的熔断机制应该重新设计,而非就此放弃。
    
    中国在2016年伊始在股票市场中实施熔断机制,当股市波动5%时将触动第一档熔断阀值,交易暂停15分钟;当触动7%的熔断阀值时,当天股市将提前收盘。中国的熔断机制在推出仅仅四个交易日内,就四次触动熔断阀值,随后被政府叫停。
    
    美国、日本等其它国家也实行类似的熔断机制,但熔断阀值之间距离较远。
    
    “我认为熔断机制可以成为金融市场重要的一部分。”斯蒂格利茨说,“美国大众的民意是,当市场出现高度波动时,一个设计良好的熔断机制有助于稳定市场。”
    
    “所以(中国的)熔断机制的问题是,”这位诺贝尔经济学奖得主对BBC中文网说,“两个熔断阀值太过靠近彼此了,你一旦触发了其中一个,每个人都认为另一个也将被触发。熔断机制意味着市场将会停盘一段时间,因此每个人都着急在第二个熔断阀值被触发前逃离市场,所以这实际上是加大了市场波动。”
    
    至于何为“设计良好的熔断机制”,斯蒂格利茨说,这是很难回答的问题,“但你需要注意市场运作的细节。明显的是目前(中国)这个机制设计得不好。”
    
    在推出熔断机制的四个交易日期间,中国股市分别在1月4日和1月7日两个交易日的短时间内先后跌至5%和7%的熔断阀值,导致股市提早停盘。其中7日股市在实际交易15分钟后熔断收市。
    
    在熔断机制取消后,上证综合指数在1月11日和1月26日两个交易日跌幅超过5%,但并未达到7%的跌幅。
    
    “这反映出它本身就是个问题。”斯蒂格利茨说,“当你引入新的监管手段时,应该确保这些手段设计良好。如果你执行了又放弃,只会增加市场的不确定性。”
    
    “坎坷的新常态”
    
    斯蒂格利茨在1月发表的文章《中国坎坷的新常态》中说,“所有的市场都需要规章制度。好的规则可以帮助稳定市场。而设计有缺陷的规则,无论出发点是多么用心良苦,都可以产生反效果。”
    
    斯蒂格利茨还认为中国面对经济放缓,使用财政政策调节经济比使用货币政策更重要。
    
    他在《中国坎坷的新常态》文章中说,中国在公共卫生、教育、基础设施等很多领域的需求很大,也有足够的空间引入环境税、拥堵税等税收增加政府收入,再对相关领域进行投资,促进经济增长。
    
    “这些议题可以通过设计良好的税收政策来达到,而不是通过发债。”斯蒂格利茨对BBC中文网说,“很多(对中国的)批评来自于,2009年有太多以发债为基础的财政政策。但事实上你不需要依靠债务,还有很多手段可以使用。”
    
    他说,调整利率和影响汇率等货币政策只是手段之一,但目前更重要的是调整财政政策。“而且让人担忧的是,在这个特定的节点使用汇率(作为调节手段),只会保护某些旧有的产业,并且会减缓从出口导向型增长到内需导向型增长的转变。”
    
    斯蒂格利茨说,中国已经意识到了经济转型的重要性,以人民币贬值来挽救中国经济将会让中国走向错误的方向。
    
    来源:BBC (博讯 boxun.com)
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