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谭雅玲:美国股票高涨是因为资本投入了实体经济
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(博讯北京时间2013年12月23日 转载)
    转自和讯网
     谭雅玲:美国股票高涨是因为资本投入了实体经济


    中国外汇投资研究院院长谭雅玲
    
      和讯创投消息 由清华大学继续教育学院主办的“2013年清华PE金融资本年会暨投融中国高峰发展论坛”于2013年12月21日-12月22日在北京清华红杉假日酒店举办。和讯创投全程图文直播本次论坛。中国外汇投资研究院院长谭雅玲在论坛中表示,美国恰恰是用金融在为美国的经济保驾护航,华尔街的股票能够高涨,是因为美国的资本投入到了实体,夯实到了技术,创新出了品质。
    
      以下为谭雅玲发言实录:
    
      谭雅玲:各位嘉宾,大家上午好!非常高兴参加这个研讨会,因为我在网上已经看到这个论坛的很多消息和很多资讯。
    
      走进会场的时候,首先看到它是跟转型有关系,转型是第一个支柱,中国经济确实处在转型的阶段,这个转型对于我们发展来讲是非常重要的。但是,对它的理解不是转产,转型是在机制和效率上发生一种转变,要促进实体和实业经济的发展是转型的主基调。而资本,它要为转型保驾护航。
    
      什么叫资本?它是为实业、实体继续扩张、继续扩大的。而它对我们的发展意义非常重要,30-35年是一个阶段,30年和35年跟未来的30年它的阶段要素不一样,它的职能和发展机电部一样,它要出现一个创新、提升概念。
    
      所以从这个角度来看,讨论中国的资本市场跟国际的资本市场,我们通过两个指标可以深入下去探讨。美国股市在高涨,中国股市在低迷,美国经济世界老大,中国经济世界老二。为什么老大的股市在高涨?这是一个特别值得深思熟虑的话题,需要深入、透彻探讨的话题。老大的股市有价值,所以他打造了股票的价格。老二的股市没有价值,上市公司利润在缩水,上市公司的品质在下滑,全国人民都期待股票的价格。这叫做什么?画饼充饥。
    
      所以从这个角度去看的话,怎么议论资本市场、怎么议论股市,它的基础要素在哪?我投资的切入点在哪?我观察风险的技术标准在哪?这些都是金融积累成熟、磨炼、实践要不断的去深入探索的问题。
    
      而中国资本市场非常的膨胀,有钱就是投资者,在中国这已成为一个论点。私人银行在找财富暴富的人,我们的商业机构在找财富拥有者,他忽略了一个问题,财富拥有者的技能、财富拥有者的专业。所以在西方,有钱不见得是投资者,没有钱可以成为投资者。他要的是什么?他要的是技能,他要的是专业,他要的是规划,他要的是战略。
    
      所以,透过这些角度去想,我们中国当下缺的是什么?缺的是技术、缺的是知识、缺的是市场的经历和市场的经验。前面的主持人讲了中国股市的20年,中国股市的20年是自成体系的20年、自我特色的20年,它和国际融合的标准一样吗?它和国际发展的路径一样吗?所以对于自身而言,它是一个巨大的进步,对于外界而言,跟国际比较而言,我们是弱势的,我们是一个不足的市场基础。所以,从什么角度去比较?怎么样去比较?对我们未来的行为、未来的方向是至关重要的。
    
      我做金融做了30年,做过交易、做过研究,怎么样去看待金融这个概念?它是跟资本市场紧密的联系在一块的。所以,无论现在的金融、无论现在的资本,它一定要明确我们的目标的,金融和资本都是为实体经济和中国经济保驾护航的,我们的金融基点在实体,我们的资本归宿在实体。怎么去看待这些问题,对我们的发展是至关重要的,我们有些乱了,我们有些糊涂了,我们把资本和经济对立起来,把金融和经济对立起来。这样能够发展成功吗?能够发展顺畅吗?美国有金融危机的概念,美国恰恰是用金融在为美国的经济保驾护航,华尔街的股票能够高涨,是因为美国的资本投入到了实体,夯实到了技术,创新出了品质。
    
      所以,我们应该用什么样的思维去讨论现在的热门话题?用什么样的方法和路径去论证现在的很多话题?所以我的主题是《中国资本市场与国际差别及国情特色与问题》,讨论资本市场国际是怎么看待的?国内是怎么看待的?这需要增加视野,扩大探讨问题和研究问题的范围和深度,我们的范围非常局限,我们的深度非常的肤浅。它影响了我们的视力,影响了我们的判断。
    
      所以我今天上午的演讲用三个部分发表我自己的见解:一、国际资本市场的新环境与新特色?不是我特意要加个新字来吸引大家眼球,我有自己独到的见解,怎么看待国际金融环境,是我们讨论资本市场的一个定位和定向非常重要的关健词。二、我国资本市场的新状况与新问题。我们处在一个什么样的阶段,三中全会之后,我们的资本市场到底应该做哪些事情,应该做哪些改动,应该做哪些作为,这是需要认真探讨的。虽然我不是中国资本市场的专家,但是我是国际金融的专家,我是从国际金融角度来论述中国资本市场的看法和见解。三、三中全会新改革与新风险对资本市场的影响力。文风、作风的改变对资本市场是一个利好,怎么用这种利好的趋势来加紧资本市场的建设、合规和改革,对我们现在的资本人是非常重要的。
    
      所以如果从这个角度去想,市场最重要的是风险,而从资本市场的角度去看,更多的人愿意讲风险。但是,我们讨论风险的时候,它的动词大多数用的是怎么防范风险,怎么应对风险。而我个人的研究认为,当前对于风险这个词语而言,它最大的误区和盲区,出现在识别风险上,而现在识别出了问题,我们怎么能做到防范了风险和应对了风险?识别风险是第一位的,只有把识别风险的要素做对、做准,找对、找准,我们才会知道怎么样去应对,如何去防范。
    
      所以从这个角度讲,当今世界最大的风险在哪?对世界经济的判断错位,这是一个最大的风险,因为整个的世界经济是错综复杂的,世界经济的资质是不同水准的,美国、欧洲、日本叫发达国家,发达国家的基本条件和资质是自由市场经济。第一,它的市场是非常健全的。第二,它的市场是非常成熟的。第三,它的市场是全世界模式的指引。如果从这个角度去想,我们简单的去喊中国超过了日本,中国即将超过美国,我们处在什么样的阶段?我们处在发展中国家的资质,世界银行把美国、欧洲、日本列为第一级国家、发达国家,中国广大的发展中国家、新兴市场国家,叫做第二个阶层,叫做发展中国家,发展中国家的状态是什么?正在市场经济的过程当中,第一它不健全,第二它谈不上成熟,第三它是在模仿,我们的改革模仿的是什么?美国的版本,我们的改革模仿的是什么?新加坡的版本。所以从这个角度去想,模仿的时候会有有利的局面,模仿的时候也会有不利的局面。
    
      我们怎么看待国家资质的标准和国家资质的区别?实际上是我们讨论资本市场的一个前提条件。
    
      第三类的国家叫什么?转轨国家,东欧很多国家叫转轨国家,他们跟第一类和第二类不同,他们是社会性质的转变,社会主义在放弃,资本主义在开启。但是这三类国家,它的层次和模式不一样,收入结果也就不一样。第一类发达国家叫高收入群众,第二类发展中国家叫中等收入为少、低收入为主。第三类国家叫中等收入国家。三个模式、三个标准告诉我们的结果是什么?中国只是大国,中国不是强国。日本虽然是小国,但是日本是强国。他强在哪?他的人均收入非常高,他的GDP指标在我们后面,他们的人均指标大大的在我们前面,他处于世界第11位,我们处于世界第99位。我们膨胀的是第2,我们严重忽略的是99。
    
      我们跟日本的差异有多大?可以看看我们的生存环境,日本有大地震,日本的灾民救助防护是什么样子?每个家庭两室一厅,两室一厅里会配备什么?中央电视台、凤凰卫视告诉我们了,2012年地震的时候,一系列的现代化设施,这是他的基本生活标准、基本生活保障,他的人均收入是4.6万美元,他们在享受生活。我们人均排99位,所以我们有地震、水灾、泥石流,我们看到我们的电视台告诉我们的状态是什么样子?每个家庭一间房子,房子里会有什么?板凳、桌子、床,我们的人均在08年大地震的时候是3千美元,到现在我们是5千多美元,我们要解决的是生存问题。
    
      我们要把自己的位置定准,我们要把自己的方向搞准。所以,如果通过产业和行业的竞争力能明显的发现我们与日本的差异。钢铁行业是我们的骄傲,钢铁行业也是我们的纠结。中国的钢产能在过剩,但中国钢铁在世界特种钢中只占有很小的比重2%,日本现在称不上大国,但是是强国,他的特种钢在世界配比有70%。
    
      我们看到的状态是什么?我们要抵制日货,中日钓鱼岛有争论,民族情绪有愤慨。但是,日本钢铁的精钢、特钢依然在中国有很好的销路。问问家电生产商、问问汽车生产商、问问军工生产商,他们所需要的特种钢材、精品钢材,从哪进口?从日本进口,从德国进口,这两个国家具有优质钢、特种钢的特权,他有研发、他有竞争力,而我们只有产能、产量,我们的差异在哪?我们的距离在哪?
    
      所以,我们在讨论这些话题的时候,实际上我们要理性、冷静下来,专家评估、学者评估、官员评估,我们在讨论的时候能够找到答案和最终结论。中国已经超过了日本,林毅夫先生说过,现阶段的中国核心竞争力只相当于1952年的日本,专家、学者会评估,中国现在的核心竞争力只相当于1965年的日本,我们每个人都要开车,我们的道路拥堵,车满为患,污染都跟车有关系,而每个人开车保险带上的保险扣不是中国制造,而是从外国引进。所以我们膨胀于中国经济的时候,我们想没想过实际真实的状态?一方面是我们自己过于的满足和膨胀,迷失了我们的定位和定义。另一方面,是外国人懂得我们的喜好、明白我们的追求,他在捧杀我们。
    
      我们自己把最好的东西告诉别人,他也顺着我们最好的东西在赞美我们、在赞扬我们,这叫他们利益的图谋。这叫阴谋论,他们看着我们强大了,很嫉妒我们,这叫阴谋吗?这不叫阴谋,站在他们国家利益这叫图谋、这叫绸缪,这叫高手,会发现自己的弱势、会发现自己的弱点,而我们对这些全然不知,太极端、太膨胀了,这就是我们当前找不到出路、没有方向的根本所在。
    
      我们跟日本之间的关系到底是什么样的水平比较?我们跟美国之间的关系到底是什么样的层次比较?美国叫最大的发达国家,我们只叫最大的发展中国家,两个最大、两个阶段,甚至应该说差了三个阶段。
    
      美国处在什么样的阶段?高级阶段、超高级阶段。我们处在什么阶段?低级阶段,是一个低水平的阶段。一个工业化的时代,美国叫再工业化时代,升级版、创新版、技术引领版,所以他的工业化落脚点在哪?纳米技术、机器人技术、页岩技术,我们也在讲工业化,我们忽略了我们的资质和起点,我们只能叫正在工业化的时代。所以,我们工业化的落脚点在哪?来料加工、深加工。我们有品牌垄断吗?我们有技术的权威吗?
    
      所以从这个角度想,中美之间的比较差异更大,而我们膨胀在什么?中国即将要超过美国,2020年要超过美国,2040年要超过美国。这种想象力,如果从人民币的角度去评估,我们应该想到,我们理性不理性?美元是什么?是自由兑换货币,是世界的霸权和特权货币,它的霸权和特权会体现在哪?全世界的定价货币、全世界的报价货币。我们人民币现在只能叫本币,即使外国人在储备我们的人民币,很多中央银行持有人民币,我们很欣慰,外国人在持有人民币,外国人欢迎人民币。可是我们忘记了,外国的中央银行在报给国际货币基金组织国际收支平衡表,可以显露美元、日元、英镑,它能显露人民币吗?是不能显露的,人民币不是合法货币,人民币不是储备货币,它只能在国际收支平衡表的错误和遗漏项目里,叫做什么?不能公开的外汇储备。
    
      所以,我们的货币和美元去比,我们相差了有多远?而我们的情绪是及其膨胀的,我们只要有一两个改革,有一两个动作,我们的媒体舆论、市场论语就会出来,人民币国际化加快了,人民币国际化即将实现。去年10月16号人民银行发了一个文,我们的人民币浮动区间从千分之五变成了百分之一,大家知道我是一个特别受媒体追捧的一位专家,我的优势一个是语速快,一个是语言犀利。记者采访我,我们的人民币国际化加快了,人民币国际化即将实现了吗?我非常冷静的问这位记者,千分之五变成了百分之一,但我告诉他,我们还有99%的浮动区间没有放开,1%放开了只是很小的一部分,99%都没有放开,我们所有的情绪膨胀在1%,忘记了99%。我们的情绪正常吗?我们的判断理性吗?我马上又反问记者,我们的浮动区间是在哪里放开的?记者无语,他答不上来,这是一个很专业的解读。我告诉记者,我们的人民币浮动区间是在银行间的外汇市场,中国拥有全世界最多的外汇储备,中国是全世界没有开放的外汇市场。老百姓可以做外汇买卖吗?不可以,只有到银行开一个帐户才可以做外汇买卖。我们有管理,我们还没有完全的放开。
    
      所以从这个角度又追溯出一个话题,人民币现在喊的口号是什么?人民币国际化。美元喊的口号是什么?美元全球化。全球化和国际化是什么概念?是一个目标的。我们跟美元具备同等资质吗?是一个目标,美元容得下我们跟它是同一个目标吗?这挑战美元的霸权。所以他要干什么?削弱人民币区域化的影响,欧元也是这样,欧元和美元是对手,欧元在挑战美元的霸权。欧元能生存下去吗?这是特别值得我们思考的,欧债危机是2012年才出现的吗?欧债危机发生在1999年的3月份,99年的3月份他就超标,那不叫危机,2010年把它炒为欧债危机这叫图谋、这叫筹谋。怎么救助?欧洲有财政来源吗?债务超标,财政救助是推行不下去的。而欧洲现在最紧迫的任务是什么?发展经济,只有发展经济才会有财政来源,有了财政来源就会解决债务问题,这叫正循环。美国主导的国际机构,用财政救助在调动欧洲。欧洲人自己怎么评论?财政救助就是把欧元推向死亡。
    
      所以从这个角度,欧洲既没有统一的财政政策,也没有财政来源,经济的不景气是主要的问题。这个市场是有庄家的,这个市场是有主谋的,我们对所有问题的想象和评估要找到根儿,要找到背后的推手。怎么看待这些问题?所以我们的人民币国际化准不准?我们的人民币国际化对不对?社科院的副院长李阳先生说过,人民币国际化是谁提出来的?它的概念非常浑浊、不清晰。人民币国际化就是追求两个目标:第一个是自由兑换,第二个是可储备。我们就用这两个目标的来指导我们的行为,我们会很清晰,自由兑换货币要的是什么?经济的实力,可储备货币要的是什么?有效的金融市场。
    
      所以,外管局的易纲说过,人民币国际化不是人民银行提出来的,这句话说的很对,人民币国际化人民银行是顺水推舟,就跟我们现在讨论热钱是一样的,过去我们的外管局把热钱称作什么?异常资金涌动,现在我们的外管局已经在他的国际收支表中,在每个季度的报告当中,统称热钱。我很纳闷儿,问了外管局负责这个报表的官员,你们为什么不叫异常资金了?而叫热钱了?异常资金非常准确,热钱是一个市场的流行语。这位官员告诉我们,市场在这么说,我们要顺从市场。政府是管理市场的,政府如果是顺从市场,这个市场经济会走准吗?会走对吗?市场经济一定是有管理的,市场经济一定是有干预的,怎么管理?怎么干预?国家的、民族的,不是个人的,不是企业的,它是一个大目标,它是一个高水平的管理。
    
      所以,通过这些角度去想,我们看到的这些舆论导论,我们听到的这些舆论评论,到底应该怎样定位、定向?所以,我们的人民币国际化提法,不是给自己增添了一个力量和路径,而是给自己找了一个麻烦,带来了一个风险。我们的市场,人民币的发展就是自由兑换货币,我们市场的发展人民币的前途就是可储备货币,看得见、摸得着,使我们行为非常准确。
    
      所以如果从这些角度想,我们在讨论对外关系的时候,讨论世界经济的时候,我们不精准是致命的,中国要救意大利,因为什么?意大利有债务危机,意大利的经济增长只有负6%,而那时候我们的经济增长是正的9%。就看着这个指标我们就喊出了我们要买意大利的债券,我们要救意大利的债务。意大利是什么样的国家?发达国家,它的人均排位世界多少?19位,我们世界99位。我们看到的是经济增长水平的差异,我们严重忽略的是经济品质的差异。
    
      意大利的经济增长很弱,现在还是负的1%,但是我们借着人民币升值会到意大利旅游,中国人疯狂购买的东西是什么?世界名牌,世界品牌前100个意大利几乎垄断了1/3,世界名牌前100个中国没有一席之地。我们说中国要救意大利,如果看品牌、看经济品质,意大利应该救中国。我们怎么剥离真相、剥离真实,去讨论我们的论点和作为?当下中国经济,爱国主义不足、国际主义过度,这不适合我们,即便是塞浦路斯和希腊,希腊世界人均排多少?27位,塞浦路斯排世界多少?28位。在我们想象中他们是不如我们的国家,我们的人均不足6千美元,人家的人均是1.3万美元、1.6万美元。我们还沉浸在我们怎么救救欧洲,怎么去欧洲抄个底?我们现在已经看到了结果,爱尔兰已经结束了债务救助,爱尔兰已经恢复了正常时期,希腊的债券在世界的涨幅是最高的。我们怎么看待这些高端国家?它非常复杂的融合和交错,我们被媒体舆论所调动是关键,外方的媒体在调动中国的媒体,中外媒体在调动我们的情绪。网络非常发达,媒体非常快速,他只是传播,他只是散播,而在我们接受媒体资讯,看到网络消息的时候,我们少了思维,我们没有了思想,我们只是被绑架,我们只是被愚动。
    
      美国的债务问题已经炒了三年,第一年的玩法叫做什么?美国的债务危机,第二年的玩法叫做什么?美国的财政悬崖,今年的玩法叫做什么?美国政府停摆。三年三个论调,是步步升级。然后我们就会去想,美国的两院有分歧,美国的两党是对立的,美国的债务是超标的,超过了经济总量,所以美国的债务不可循环,美国的政府要垮台,我们三年都在这样议论,但美国没有新花样,51年借债度日,美国的玩法最终的目标,两院、两党要服从美国国家战略和国家利益,争吵的再凶最终也会妥协,最终他们会达成协议,美国的国家战略是不可抗拒的,美国的国家利益是不能不执行的。这叫什么?国家市场经济文化,国家战略标准,国家利益服从,这叫真正的市场经济。
    
      所以透过这个角度去想,我们讨论很多国际问题,它的基准点在哪?我们对这些国家、对这些制度,了解的透彻不透彻?了解的真实不真实?每一年美国大选我们都会争论,我们中国希望共和党上台,比较温和,我们中国不希望民主党上台,他太极端。美国的布什是8年,美国的奥巴马是6年,14年两个党派、两个总统,他们都在干什么?要求人民币单边升值、快速升值,人民币可能被列入汇率操纵国。这是他们的国家宗旨,这是他们的国家战略,这是他们的国家利益。对这些国际关系的话语,对这些国际市场的焦点,我们怎么去分析?怎么去论证?
    
      所以,世界经济的错综复杂,第一是方法论,世界经济怎么评估?要动态评估,世界经济现在怎么评估?是静态的评估。每年的两个时段非常重要,第一个是每年的4月份,第二个是每年的10月份,4月份是MIF、世界银行春季会议,10月份是秋季会议,这两个机构是世界的权威机构,所以他们春季会把世界经济向上调整,全世界一派乐观,如果他们的秋季会议把经济往下调整,全世界一派悲观。我们是被舆论指标调动起来的情绪,我们没有找准方向,而任何一个经济体、任何一个经济阶段,它的指标永远是好坏参半。但我们会看到一个奇怪的怪现象,发达国家是把所有的不好指标告诉我们,新兴市场国家、发展中国家中国是把最好的指标告诉世界。这是文化底蕴的差异,这是战略规划的差异,这是国家利益的差异。
    
      我们在学市场经济,学什么样的思维?学什么样的方法?这是我们在讨论市场经济过程当中需要吸取的经验,需要借鉴的教训。世界经济以什么样的思维来论证?这是第二个问题,我们这几年伴随着美国、欧洲、日本的金融危机,我们主流媒体的论调、大多数经济学家的论调是什么?世界经济格局发生了剧变,这个剧变的理由在哪?发达国家已经不行了,发达国家的经济增长只有1%和2%,发展中国家的经济增长非常快,最低是4%,最高是14%。所以,他们的结论来了,世界经济格局剧变,发达国家不行了,发展中国家很行。我们看到的现状和真实是这个样子吗?发达国家的经济增长只有1%、2%,7个发达国家会垄断市场多少份额?60%,40个发达国家会占有市场经济多大的比重?70%。剩余的180多个国家,经济增长速度很快,但是这180多个国家加到一起,他们只占世界经济比重的30%。
    
      7国变成了20国,大家呼吁20国成立了,发达国家已经不行了,所以是新兴市场国家参与了世界的话语权。有话语权吗?7国高峰论坛并没有消失,2011年6月份在法国召开了8国首脑会议,决定了拉佳德是候选人。在金融危机最严重的时候,我们的中央银行行长周小川提出了超主权货币,我们在用这个话语挑战世界货币体制的改革。2009年5月份,在英国召开20国集团首脑会议,记者问英国东道主,中国的提案上会了吗?没有上会。
    
      所以,我们把国际的很多问题拿来比较,具有话语权和主导权的是谁?我们只有参与,只有讨论,世界基本格局变了吗?国际规则变了吗?美国收缩了,IMF的话语权从42%变成了16%,我们的话语权从3%变成了6%,我们就在欢呼,美国的话语权下来了,我们分了一点点,其它国家也分得了一点点,但是美国的话语权和资质特权变了吗?他是全世界一票否定,IMF通过的决议只要美国的国会不同意,IMF是通过不了的,他是特权。
    
      我们把这些国际规则搞懂了吗?搞准了吗?所以,我们在讨论世界经济的时候,它的方法论、思维论,到底应该从而而来?从市场经济、国家经济的文化而来,从战略而来,从利益而来。我们应该怎么看待这些问题?对我们现在参与正在市场经济的国家是一个深刻的反省。用什么样的思想来指导我们的市场经济?不是只有价格,最重要的是价值。美国人抓住了美元的价值、美金的价值、美国经济的价值。美元为什么能够成为霸权?他的经济实力、经济势力,是美元霸权的基础。
    
      我们在期待我们的人民币走向海外,在期待我们的货币能够自由兑换。它的用功地在哪?着力点在哪?实体经济、实业经济。所以,世界经济是错综复杂的,怎么分析世界经济是非常重要的,等级不一样、阶段不一样、战略进程不一样。中美在今年6月份举行了中美第六次战略会,公报里说了一句话,中美之间要进行新能源合作。我在微博上发问,中美之间的新能源对等吗?中美之间的新能源可以展开合作吗?美国的新能源处在什么阶段?收益期、汇报期,美国的石油对外依存度已经告诉我们,他的研发完成了、储备完成了,所以他现在处在收益期最高涨的时段,他的石油对外依存度从过去的65%变成了现在的40%,石油价格走到90美元、100美元,美国面临的是通货紧缩,它的石油储备非常充分,有战略石油储备、有商业石油储备,我们看到的是商业石油储备,我们看不到的是战略石油储备。所以,美国的石油供给已经发生了变化,石油生产大国超过了俄罗斯,石油进口大国即将超越沙特阿拉伯,它是战略进展、战略布局。
    
      我们的新能源处在什么样的阶段?我们的指标会告诉我们,我们过去石油对外依存度40%多,现在石油对外依存度60%多。所以,年初的石油价格和年底的石油价格会给我们带来什么样的结果?1.7%的通胀率,3.4%的通胀率,我们跟石油价格的连接会影响我们的宏观调控。所以,我们现在的新能源战略处在什么阶段?投资期、投入期,我们刚刚开始投资和投入,美国已经在收钱,我们正在往里面砸钱,谁会获利一目了然。
    
      我们搞懂了吗?我们弄明白了吗?所以,我们面对的竞争对手是一个高手,是一个充满了睿智长远规划的高手。我们自己处在什么样的水平?是一个低端水平,是一个及其不健全的水平,是一非常不成熟的水平。所以我们现在在瞄远景,美元、欧元、人民币是未来国际金融体制的三足鼎立,我们真是在做梦,美元、欧元、人民币,人民币只是本币,美元一只独霸,我们提出货币和美元组合,美国人不会这么愚蠢,而他设计的高点、远景,他也有三足鼎立的框架。所以我们会发现,美国在这六年的金融危机过程当中在干什么?大量的囤积黄金、囤积石油,黄金储备世界老大,石油储备世界老大。
    
      美元是老大,美元定价黄金、定价石油,报价黄金、报价石油。所以,美国未来勾勒的三足鼎立不仅仅是货币,是货币和资源,以美元为主,以黄金、石油为辅,黄金是筹码,石油是工具,他有他的高屋建瓴、高瞻远瞩,而我们目前面对美元霸权,我们的定义应该是,在美元霸权下的生存、发展和壮大。欧洲可以和美元相提并论,欧洲是胜者吗?欧洲并不是胜者,未来欧洲可能是败者,货币上欧洲是败者,经济上欧洲是美国的同盟,美国经济一定会救欧洲经济,他们是战略同盟。所以,我们怎么看待世界经济的复杂性?我们考虑的角度,我们分析的基点,我们预测的高点,怎么有效组合到一块?这对我们的市场发展是至关重要的。
    
      第二个角度,美元霸权前所未有,而我们现在舆论上说的更多的是什么?美元霸权正在削弱,美元霸权即将要瓦解,美元要崩溃。但是我们看看事实,美元霸权到底是强了还是弱了?80年代我从事国际金融研究,80年代、90年代我们怎么研究国际金融?外汇、资本、黄金、利率、银行,这五个领域叫国际金融,而这五个领域在当时的那个时代是没有交叉的,是相互独立的,外汇不跟黄金发生冲突,股票不跟利率发生冲突,每一个市场都是非常独立的。而从99年开始,国际金融的范畴在拼命的扩大已经覆盖了全世界,第一个被纳入国际金融的是石油,第二、第三、第四个被纳入国际金融的是,2007-2009年美联储实行了QE1、QE2,而在这个印钞票的过程当中、美元放水的过程当中、美国中央银行开着直升飞机撒钱的过程当中,美元在干什么?美元在扩张自己的市场、扩张美元的覆盖率,大宗商品被纳入了国际金融,资源被纳入了国际金融,农产品被纳入了国际金融,美元定价、美元报价。变成了什么?覆盖了所有资产,垄断了所有商品。美元霸权是强了还是弱了?美元霸权处在鼎盛时代。
    
      所以,我们现在讨论美联储的QE,我们讨论的思路和角度到底对不对?美联储是一个平常的中央银行吗?美联储是一个通常的中央银行吗?通过美元我们会知道,它不是简单的中央银行,不是一个正常的中央银行。美元的货币供应链,60%在全世界,美元的货币供应量40%在本土,美元是以世界为主。美联储的货币供应量,美联储的货币政策目标,是以美元霸权覆盖全世界为主。
    
      所以从这个角度去想,是经济的增量在增加,财富的扩张在增加,美元钞票已经覆盖不了全世界,所以美联储要QE。我们解读的特别简单,因为美国经济有问题,因为华尔街有危机,所以美国人要印钞票,要救自己。我们是按照正常的中央银行的职能解读,欧洲货币供应量80%在本土,日本货币供应量80%在本土,他们两家只有20%在海外,所以他的货币供给是跟本土经济、本国经济有关。我们中国的中央银行货币供应量,99%在本土,现在只有1%在海外,而目前我们的1%在海外是不合法的。中央银行持有人民币不能报出来,叫不能公开的外汇储备,欧元、日元是合法货币。
    
      所以,我们怎么解读美国的QE?这是个关键点,而这几天我们依然被美国QE所绑架,美国QE做出了缩减计划,所以价格发生了剧变,整个市场极度恐慌。美联储开完会怎么做出的决定?我明年1月份缩减100亿美元购债计划,100亿数字出来了,时间明年1月份,他并未执行,我们的市场是提前反应、过度反应,而这个反应过程当中它的利益在哪?它带来的麻烦和困难在哪?美国股市高涨、欧洲股市高涨、日本股市高涨,居民收益率会好,财富会增加。黄金在暴跌,投资黄金最多的国家在哪?新兴市场国家、发展中国家中国,我们的老百姓资产配置,黄金暴涨的时候,他的资产80%是以黄金为主,黄金配比当中80%以实物金为主。我们是这么扭曲、这么极端的市场,所以他让黄金暴跌,他打的是你的财富损失、你的投机损失,我们有人交割吗?有人交割,但有人并没有交割,心理恐慌,过去我买的时候是1800美元,现在变成了1100美元,我损失了多少多少,我们存在心理恐慌,实物的损失并未发生。
    
      所以通过这个角度想,美联储到底要干什么?石油价格高涨,上到了98美元、99美元,又接近100美元。全世界面临的是什么?通胀。所以,我们怎么看待美联储这个特殊机构?我们的思维方式不能按照一个平常正常的中央银行来评估美联储,美联储叫世界央行,我们的央行只叫中国央行,我们的央行是以本土为主,美国的央行是以世界为主。所以,怎么样讨论这样的问题给我们带来的结论是不一样的。更何况,美联储的货币政策现在到底是宽松还是紧缩?我们都在谈,期待美联储退出QE,美联储退出QE之后会怎么样?美联储没有退出QE吗?美联储还在继续宽松吗?这是最大的个问号。2011年9月17号,美联储开会,9月份的会议非常重要,因为9月底是它的特殊财政决算年度。2011年9月17号他告诉市场,我未来的货币政策要转型,我叫做扭曲操作,他明明白白的告诉市场,我的货币基调变了,方向是什么没有说。我们的市场就继续在解读美联储要继续宽松,然后说宽松是有指标的,多少?850亿,850亿是宽松吗?850亿叫紧缩,为什么?他采取的策略是卖短买长,他的扭曲操作明明白白的告诉市场卖短买长,850亿跌了450亿,卖出短期证券买回长期抵押债券也就是国债,他这种策略叫做什么?叫做锁定规模、锁定资产、锁定利润,这是一个非常睿智的配置搭配,他不是在放水了,而是往回收水。
    
      所有人告诉我一个答案,现在我们明白了金价为什么下跌,流动性少了。是流动性少了吗?我们回忆一下过去的历史,美联储是去年9月份做出了450亿的决定,而去年10月份日本的中央银行做出了进一步宽松、往外放水的决定,随后欧洲的英国、澳大利亚、新西兰,或有韩国、墨西哥、土耳其、俄罗斯,美联储开始了结构性的调整,全世界的央行继续宽松,流动性未变,美国资产的结构在变,他调动的是全世界,这就是美联储中央银行特殊的定位和职能。
    
      所以从这个角度想,我们还在期待QE,我们期待的QE是什么?是利率,美元的利率上去才会使QE退出。所以我们就会得出结论,强势美元要回归,会是这么简单道理吗?我们处在流动性过剩的时代,老百姓要的是投资的回报率还是投机的回报率?一目了然,我们现在追求的是投机回报率。在流动性过剩的时代,利率回报率已经被淡化。所以,美联储为什么要这么做?01-03年做,07-09年做,01-03年是个错误,流动性过剩是格林斯潘造成的,美国的次级按揭贷款危机被引爆是格林斯潘造成的,流动性过剩时代,他的利率政策是错误行为,低利率可以刺激经济吗?流动性不足的时代可以刺激,流动性过剩的时代无法刺激。他为什么要这样做?他要的是市场的控制力,美元特权和霸权的控制力。全世界想要什么?中国自己想要什么?这才是最重要的,美国人想好了路径、方法和目的,他想要什么他很明确、很明白,关键在于世界想要什么、欧洲想要什么、日本想要什么、中国想要什么?货币宗旨、汇率原则以我为主,美国人抓住了这个特性,全世界忘记了这个特性。
    
      所以,舆论引导的问题,舆论焦点议论的问题,他议论的准确不准确?他给我们带来的评估正确不正确?这些都是要加以思索和思考的,我们只是在接受舆论,我们忘记了批判、忘记了抵制、忘记了分析。外资银行又出来说话了,人民币明年应该升3%,我们没有任何人去抵制,我们都在接受。人民币今年升了多少?2.4%,人民币明年还要升3%,它可行吗?它能行吗?我们的生存状态会是什么样的结果?2008年的4月份破了7,破了7以后国内的状态是什么?高通胀,破了7以后我们的状态是什么?外贸企业没了订单,破了7以后我们是什么状态?世界工厂失去了宝座。我们破7带来更多的是负面,现在舆论在推我们要破6,我们要进5。它是我们的需要吗?它给我们带来的是利益吗?我们再用脑子想一想,用我们的感受论证一下,告诉这个论点它不适合中国,它适合外资。为什么?外资要到中国来套利,它拿着外币进入中国,只要是人民币有关的就要进行无风险的套利,汇差、利差都套走了,他的目标的和目的地非常清楚。我们的企业家、老百姓、投资者,包括我们的政府,我们要什么?人民币我们想要什么?我们不可能把所有利益都给别人,把所有的灾难都给了自己。这是需要我们认真去想的,制造业现在的汇率你能承受吗?它再升3%你可以给受吗?
    
      我们的企业要认证想一想,我看了舆论以后要有所抵制,我们的商会、学会、协会,这样的民间团体要美国的民间团体一样,要发生,要给我们自己的企业和行业作主,舆论调动是美国的战术高端,是世界舆论的利益所在。
    
      我们想过吗?我们认真的去梳理过吗?所以通过这些角度想,我们面对的时代是及其复杂的时代,是非常诡异的时代,我们怎么样梳理这样的现状?怎么样去梳理这样的情绪?怎么样去面对这样的舆论?对现在讨论的问题,我干什么、我怎么办、我能干什么?都是最好的平台和最好的出路,没有了思维是我们的致命弱点。 (博讯 boxun.com)

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