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卢峰:A股已成「波特金村落」般的假局
请看博讯热点:股市危机

(博讯北京时间2015年7月06日 转载)
    
    
     十八世纪的俄国女皇Catherine the Great好大喜功,首席大臣Potemkin(波特金)为了满足她的虚荣,每次她巡视地方省分时都提早一天前行,布置假门面,令残破的城镇村落看来繁荣富庶,人民食好穿好。到女皇离开,波特金赶紧拆走门面,村落回复破败。此后,「波特金村落」、「波特金经济」就成了金玉其外、败絮其中的代名词。

    
    此时此刻来看,中国经济颇有点「波特金经济」的味道,教人不得不怀疑她的所谓强大、稳定、富庶有多少水份,教人不能不担心她的经济是否将要来个硬着陆。
    
    高官称上证可破万点
    
    最显而易见的弱点、最具「波特金经济」味道的,肯定要数中国的金融市场,特别是股市。一个月前,内地股市仍牛气冲天,升完再升不断创新高,成交额动辄在1万亿元人民币以上,比华尔街股市及其他国际市场规模还要大。那时人人都说,中国股市已进入「改革牛」阶段,将会继续上升,有高层官员还说上证指数可以再升一倍到1万点以上的水平。到最近三个星期情况逆转,「改革牛」好像给不知谁宰了,A股跌了又跌,不过几个回合就从5,200点左右跌至3,700点以下的水平,不但市场人士大跌眼镜,投资者及小股民更是「伤亡惨重」,网上街上怨声载道,怨天怨地之余更怨负责官员没有好好监管「空军」(沽空者)或政策不对头,令他们跌入陷阱血本无归。
    最让人意外的是今次「改革牛」忽然变成大开杀戒的「改革熊」,并不纯是市场自然调整,而是在官方不断出口术、出招托市之下发生的。甚至可以说,最近两个多星期出现的是北京政府越托股价越跌的奇怪现象,跟过往「国家队」进场护盘救市必然令股市止跌回升的情况截然相反。
    
    这一回为了止住跌势,为了阻止股市进一步下跌可能引发经济、人心动荡以至崩溃,内地政府过去两天可说重武器尽出,先是宣传舆论机器搞大规模舆论攻势,狠批所谓扰乱市场秩序的人「不要敬酒不喝喝罚酒」,大力吹嘘「改革牛」未死甚至不死,呼吁投资者放心,最重要的是官方连出多招,既宣布暂停新股上市,又鼓励退休金投资股市,负责维持市场稳定的基金则大幅扩充规模以备大举入市托价。此外,监管部门官员还跟证券商及市场人士开会要求他们维持市场秩序,意味要他们停止沽空,改为入市吸纳以把内地A股推回4,500点以上的水平。
    
    在这样重招尽出下,今天内地股市开市后有可能大幅上升,甚至直达官方心目中的目标:4,500点也说不定。问题是人为托市只是像搭建「波特金村落」那样制造繁荣或好景的假象,不但不能纠正内地股市大上大落的畸形状况,反而会令市场更波动,为投资者制造更大风险及更危险的陷阱。
    
    内地股市由于监管质素不佳、市场不透明、资讯不流通,早已是「春江鸭」(跟政府关系密切人士)的乐园,是小投资者的「坟墓」,近期营造的非理性亢奋令市况更扭曲、令投资者更盲目入市。要纠正这样的畸形状况,内地政府该做的是加强监管力度确保市场公平公正、增加资讯透明度及减少政府干预,只有这样才能减少「春江鸭」借政府消息造市获利的情况。谁知内地政府非但没有采取治本之法,反而进一步以「有形之手」调控股市,强行把调整中的股价推高,以营造一切美好的假象。这样做或者能令股市暂时回升,但却进一步加剧市场的扭曲及不公平、进一步增加与官员关系密切企业或人士的优势,置小投资者于一个极不公平的境地。试想想过去两星期因跌市被迫沽货斩仓的人看到政府大举入市推高股价怎能不怨气冲天?
    
    为大鳄提供造市谱图
    
    更可怕的是「道德风险」(Moral Hazard)问题。股市掉头下跌,官方即时介入托市令股价重投升轨,这样的操作会带来两个严重后果,其一是制造股市「只升不跌」的期望。自此一役后,每次跌市小股民都会期望政府出手打救,甚至变成一种合理的政治诉求。结果是,投资者将会更冒险、更勇进,把风险不当一回事。这不是将鼓励人人加注,令股市风险不住上升吗?另一方面,政府怕痛怕跌正好为「大鳄」提供「造市谱图」,可以大手沽空制造危机再逼政府出手托市,他们便可在升跌之间赚取巨利,政府及小股民则成为任人取款的「提款机」。这样的金融市场不要说追不上发达国家,甚至比大部份新兴市场也不如。
    
    今天内地股市也许会止跌回升甚至大幅上升,但这样的「好景」不会长久,就像波特金的门面工夫一样,不到几天就会「拆走」,到时候便会打回原来破落的样子。
    
    来源: 苹果日报 (博讯 boxun.com)
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