页面有问题?请点击打印板-》打印版                  [推荐此文给朋友]
[博讯主页]-> [大众观点]
   

美国前财长:美联储政策信号令人失望
(博讯北京时间2016年9月04日 转载)
    
    来源:FT中文网 
    
    萨默斯:我对美联储Jackson Hole全球央行年度研讨会曾经寄予厚望,但这次会议未能认真考虑重大政策改变。
    
    美国前财长:美联储政策信号令人失望
      
    我曾对美联储(Fed)的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年度研讨会寄予厚望。该研讨会被称为寻求货币政策新方法的论坛——鉴于长期增长停滞的风险和中性利率的急剧下降,我一直敦促有必要寻找货币政策新方法。美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在相对学术的环境下的演讲,让她有机会暗示,美联储已经认识到新现实需要新方法。
    
    美联储体系及其主席欢迎质疑者和批评者加入他们的讨论,这值得称赞。许多高级官员愿意会晤社会活动人士团体“Fed Up”的成员,这也令人鼓舞。对于像我这样的批评人士来说,重要的是要记住,今日的政策探索往往会成为明日的普遍看法。从这个方面来说,美联储已认识到中性利率下降远不止是金融危机的临时反映,这是一个非常积极的信号。
      
    然而总的来说,我对杰克逊霍尔会议的成果感到失望——我是从媒体报道来判断的,因为我没有参加。首先,短期政策信号趋紧,我认为这最终会伤害美联储的信誉和经济。其次,对更长期政策的讨论暴露出对现有工具组合效力的自满,我认为这非常危险。第三,未能认真考虑对当前货币政策框架做出重大改变。
      
    我将在本周的一系列博客文章中详述这三点。然而,首先有必要认识到的是,美联储还没有赢得可以在智力上自满或者期望其他人将会信任其当前政策框架的权利。鉴于“大衰退”(Great Recession)以及美联储之前的预测记录,并不令人意外的是,盖洛普(Gallup)发现,公众对美联储的信心近几年急剧下降,尽管最近有所回升。
      
    自2008年年中的联邦公开市场委员会(FOMC)会议以来,近十年来美联储对经济前景和回归过去常态的看法过于平静。当美联储去年12月预计将在2016年4次加息的时候,市场人士认为这与现实脱节。很长时间以来都是这样。图1显示了美联储对未来货币政策的预测以及自其发布预测以后发生的情况。美联储始终认为,加息和政策正常化就在眼前,但从未能够实现。图2反映当前情况,显示了代表美联储对未来利率预测的“圆点”以及市场预测(红色小三角)。即便美联储鸽派的预测与市场预测的差异也是显而易见的。
      
    在杰克逊霍尔研讨会上,耶伦基本上重复了美联储当前的立场:将在数据明确显示美国经济强劲和通胀达到2%的某一时候加息。市场认为这些言论属于温和的鸽派观点,直至美联储副主席斯坦利·费希尔(Stanley Fischer)在美国消费者新闻与商业频道(CNBC)将耶伦的讲话解读为,今年年底前可能有两次加息,结果各类利率应声大幅上涨,同时股市下跌。

    

    在我看来,正确的信号应该非常温和。美联储强调,其2%的通胀目标是对称的。美联储目前的预测是美国经济强劲,并将在明年春天步入第9个复苏年。如果在这种情况下都不允许通胀上升到略高于2%的水平,鉴于在某个时间点不可避免会发生经济衰退和低迷,长期的平均通胀如何能够达到2%?我希望美联储能够明确表示,美联储只会在通胀预期有上升到2%以上的切实风险时才会采取收紧措施。目前市场根据美联储偏好的价格指数计算的通胀预测在1.2%左右,因此距离这种情况很可能还有一段时间。一些人对市场的通胀预期测算方法持怀疑态度。请注意,对专业人士和消费者长期通胀预期的调查统计结果都接近历史低点,甚至还在去年发生了下降。

    
    
    其他在我看来适合评论短期政策的观点包括:
    
    1.当前对实际中性利率的估计值接近零,还存在下行趋势,现在还远远不清楚当前政策是否是高度扩张性的。
    
    2.滞后效应在某种程度上导致了生产率增长放缓,如果是这样,允许需求快速增长可能有持续的供应侧好处,这一观点似乎是合理的。
    
    3.如果中性实际利率被认为是2%且稳定的时候,2%的通胀目标被视为合适,那么中性实际利率是零且不稳定的时候,更高的通胀目标必定是合适的?
    
    4.与通胀超过2%的风险(这个风险很可能很小)相比,经济下行的风险非常严峻。
    
    5.通胀预期看上去的一成不变以及通胀对不景气指标的不敏感性,对一个普遍观点打上了额外问号,即4.5%左右的失业率有加速通胀的危险。
    
    我认同耶伦的观点,即现在比几个月前有更强的理由加息。美国经济确实看起来将在今年下半年加强增长势头,英国退欧的冲击已被轻易吸收,市场平静得不同寻常。但加息的理由变得更强,和加息的理由达到足以使人信服的程度是两码事。
    
    即使9月的就业报告很强劲,我也并没有看到在该月加息的理由。重复上世纪70年代通胀预期逐渐上升导致滞涨的经历的危险并未迫近。如果高于三分之一的9月加息概率不被市场计入定价,小企业的信贷成本将降低,抵押贷款利率将会下降。雇主将更有信心招人。新兴市场的压力将会解除。世界经济将更具活力。
    
    (美国前财长 劳伦斯·萨默斯为英国《金融时报》撰稿。译者/何黎)

_(网文转载) (博讯 boxun.com)
(本文只代表作者或者发稿团体的观点、立场)
1550743
分享:
blog comments powered by Disqus
   
相关报道(更多请利用搜索功能):
·高盛:美联储这周做了史上少有的鸽派意外决策 (图)
·秦伟平:从美联储加息看中美博弈之命悬一线
·李平:美联储局加息击垮中国的黑天鹅? (图)
·卢峰:美联储局主席耶伦不加息的苦衷 (图)
·谢选骏:林肯之死是美联储的胜利
·耶伦入主,谁的美联储 (图)
·美联储呛声:中国应该打破国有银行垄断
·谢选骏:警惕美联储的社会主义倾向
·经济学家:美联储印钞票是绝望之举
·美联储降息把中国拖入更难堪境地/何必
博客、论坛推荐文章:
  • 畫「天下第一馬」的旅德神醫沈其昭大師
  • 教授就是剽窃惯犯
  • 杜月笙曾要求中共放一馬
  • 顧竹軒深受周恩來讚揚
  • 金山是杜月笙關山門徒弟
  • 金山是杜月笙關山門徒弟
  • 黑社會奉行「狡兔三窟」
  • 汽车是最大的杀人凶器
  • 蔡楚:美国是什么党?
  • 英国和以色列政府比新冠病毒还毒
  • “灵机一动”的生物基础
  • 英国和以色列政府比新冠病毒还毒
  • 习近平发狠提前根除香港自由,是核大战的危险信号
  • 《北京之春》胡平没有根据乱说之二――薛明德
  • 中国孤岛正在酝酿整合世界的能量
  • 疫情期间献词哈佛女博士后之五毕汝谐(纽约作家)
  • 博客最新文章:
  • 江中学子(视频)江西宜黄官员棚改拆迁暗箱操作导致邹引娇家破人亡
  • 李芳敏14400017我必使你的名被萬代記念;因此萬民都必稱讚你,直到永永
  • 王星星中共毒害澳洲
  • 李芳敏14400014她身穿刺繡的衣服,被引到王的面前;她後面伴隨的童女,也
  • 王巨烛光之夜
  • 金光鸿金光鸿律师YOUTUBE视频“革命改变中国”,欢迎访问
  • 李芳敏1440009你的貴妃中有眾君王的女兒;王后佩戴著俄斐的金飾,站在你
  • 蔡楚蔡楚:谈谈四川的赶场和摆地摊(多图)
  • 李芳敏1440006神啊!你的寶座是永永遠遠的,你國的權杖是公平的權杖。
  • 人民最大美方觊觎香港金融地位,中央撑腰坚定一国两制
  • 李芳敏14400025我們俯伏在塵土之上;我們的身體緊貼地面。
  • 谢选骏博讯20年博客遭到锁喉断气——损失过亿!
  • 李芳敏14400024你為甚麼掩面,忘記了我們的苦難和壓迫呢?
    谢选骏美国加速了香港的灭亡
    李芳敏14400022為你的緣故,我們終日被置於死地;人看我們如同將宰的羊
    张千帆张千帆:吴淦(“超级低俗屠夫”)案中的法律问题
  • 胡志伟「生為明人,死為明鬼」
    论坛最新文章:
  • 红通三号人物乔建军被引渡到美国面临洗钱等指控
  • 非裔示威蔓延美140城 多个华埠遭暴徒打砸抢
  • 法国经济萎缩11% 创历史新低
  • 香港民调:66%受访市民指中国处理六四事件不当
  • 《北京中医药条例》草案:诋毁、污蔑中医药将依法追责
  • 离开中国西方是否可以依然故我?
  • 奥巴马评美国时局:和平示威参与投票才是改变正途
  • 解禁后东京感染者骤增 拉响“东京警报”
  • 尽管未获最后审批大陆已一窝蜂赶建武肺疫苗生产设施
  • 国际卫生组织总干事称日本新冠抗疫取得成功
  • 龙飞船升天 爱国者翻车
  • 李克强提中国6亿人月入仅1000元 专家受官媒访问强调是平均
  • 六四31周年将至 “天安门母亲”或无法集体祭拜
  • 郦英杰:台湾与世界交流不应由国际组织领导阶层任意决定
  • 日本政府拟对四国重开国门
  • 是否可以刺激法国人消费比想花的更多?
  • 新冠疫情在拉美继续延烧 确诊病例突破100万例
  • 联系我们


    All rights reserved
    博讯是畅所欲言的场所、所有文章均不一定代表博讯立场
    声明:博讯由编辑、义务留学生、学者维护,如有版权问题,请联系我们。另外,欢迎其他媒体 转载博讯文章,为尊重作者的辛勤劳动以及所承担风险,尊重博讯广大义务人士的奉献,请转载时注明来源和作者。